"Die US-Notenbank hat keine Absicht bekundet, die Zinssätze in diesem Jahr zu senken – und dennoch erleben Risikoaktiva eine beispiellose Rally, wobei europäische Aktien in der Nähe von Allzeithochs gehandelt werden und US-Aktien die jüngsten Verluste wieder wettmachen”, schrieb JP-Morgan-Stratege Marko Kolanovic am Montag (3.4.) in einer Mitteilung an Kunden. "Wir gehen davon aus, dass sich die Risikostimmung umkehrt und der Markt in den kommenden Monaten den Tiefststand des vergangenen Jahres erneut testet."

Kolanovic, der während des größten Teils des Marktabverkaufs im vergangenen Jahr zu den größten Optimisten an der Wall Street gehörte, hat seine Meinung inzwischen revidiert und seine Aktienquote Mitte Dezember, im Januar und im März aufgrund der schwachen Wirtschaftsaussichten für dieses Jahr gesenkt.

Aktien haben sich in diesem Jahr gut gehalten – trotz steigender Zinsen, die die Unternehmensgewinne geschmälert, das Wachstum verlangsamt und eine Reihe von Bankenzusammenbrüchen ausgelöst haben. Der S&P 500 stieg im ersten Quartal um sieben Prozent, nachdem er im Jahr 2022 um fast 20 Prozent gefallen war, während der Nasdaq 100 dank der Zuwächse bei den Technologiewerten seit Anfang Januar um 20 Prozent zugelegt hat und sich in einem Bullenmarkt befindet. 

Die Outperformance der Technologiewerte hat sich in jüngster Zeit sogar noch verstärkt, da die Händler darauf wetten, dass die Spannungen im Bankensystem die US-Notenbank dazu veranlassen werden, bei der Straffung der Geldpolitik auf die Bremse zu treten.

Zuflüsse in Aktien ergeben "wenig Sinn"
Kolanovic ist jedoch der Ansicht, dass die Zuflüsse in Aktien in den vergangenen Wochen "wenig Sinn ergeben" und größtenteils von systemischen Anlegern, einem Short Squeeze und einem Rückgang des CBOE Volatility Index (VIX) verursacht wurden. Ein Rückgang des VIX unter 20 – ein Wert, der mit weniger angespannten Zeiten assoziiert wird – deutet darauf hin, dass die Anleger glauben, dass die Bankenkrise in naher Zukunft eingedämmt ist. Kolanovic bezeichnet das derzeitige Marktumfeld jedoch als "die Ruhe vor dem Sturm". (mb/Bloomberg)