Letzte Rettung: Die Notmaßnahmen der Notenbanker
Den Zentralbankern gehen die Instrumente aus – aber nicht die Ideen, wie man der lahmenden Konjunktur auf die Beine helfen könnte. Auf dem dreitägigen Spitzentreffen in Jackson Hole kamen auch Vorschläge auf den Tisch, die manchen Beobachter in Alarmbereitschaft versetzen.
Urheber des umstrittenen Konzepts, Bares "vom Himmel regnen" zu lassen, ist Milton Friedman. Der Nobelpreisträger mahnte, dass die positiven Effekte expansiver Geldpolitik wegen der Trägheit des Finanzsystems verpuffen könnten, noch ehe sie in der Realwirtschaft angekommen sind. Stattdessen schlug Friedman vor, frisch gedrucktes Geld ohne Umwege direkt an die Bürger zu verteilen – ohne Gegenleistungen oder Gebühren dafür zu verlangen. Weil die Beschenkten das Geldgeschenk sofort ausgeben, würde die Zusatznachfrage auf einen Schlag das Deflationsgespenst vertreiben, die Investitionstätigkeit anregen und die Wirtschaft insgesamt ankurbeln. Um zu veranschaulichen, wie eine solch unkonventionelle Geldpolitik ausschaut, wählte Friedman das Bild eines Hubschraubers, der Dollar-Scheine abwirft.
Friedmans Idee fußt allerdings auf zwei wichtigen Annahmen, die in den Begriffen "sofort" und "ausgeben" versteckt sind. Denn Voraussetzung ist, dass die Beschenkten das Geld nicht aufs Sparkonto tun – was trotz Nullzinsen dennoch vielfach geschieht, beispielsweise in Japan. Kritiker lehnen das "Helikopter-Konzept" als geldpolitische Bankrotterklärung rundweg ab.
Es war ein hochkarätiges Treffen, das Symposium der Federal Reserve Bank of Kansas City im Luftkurort Jackson Hole.Nach drei Tagen voller spannender Fachvorträge und zwanglosem Gedankenaustausch reisten viele Teilnehmer mit dem unguten Gefühl wieder ab, dass die Geldpolitik die Grenze des Machbaren erreicht, vielleicht sogar hinter sich gelassen hat. Letzteres meint jedenfalls Bert Flossbach: "Die Notenbanken haben den 'Point of no return' überschritten". Eine Rückkehr zu "normalen" Zinsniveaus scheine kaum mehr möglich, findet der Kölner Vermögensverwalter.
An Einfallsreichtum mangelte es den Gästen in Jackson Hole jedenfalls nicht: "Wir erkunden, wie wir in einer Welt agieren, die ganz anders ist als vor der Krise“, sagte Dennis Lockhart, Chef des US-Notenbankablegers in Atlanta. Es ist eine Welt mit Nullzinsen, Mini-Inflation und schwachem Wirtschaftswachstum. Die versammelten Notenbanker sehen sich mit dem Vorwurf konfrontiert, dass die globale Konjunktur trotz einer Fülle an unkonventionellen und hochriskanten Maßnahmen nicht nachhaltig gesundet. Die Angegriffenen reagieren mit immer neuen und zum Teil drastischen Vorschlägen, wie man der Flaute wirkungsvoll beikommen könnte. "Ob man es mag oder nicht: Die Zentralbanker scheinen entschlossen, sich immer tiefer in das Loch einzugraben, in dem sie sich befinden", kommentiert Joachim Fels, volkswirtschaftlicher Berater beim weltgrößten Anleihemanager Pimco.
Weil die bisherigen Zinsmaßnahmen weitestgehend verpufften, fordern immer mehr Wirtschaftsberater und Ökonomen, den geldpolitischen Giftschrank weiter zu öffnen. Was sich darin noch verbirgt, zeigt unsere Bilderstrecke – klicken Sie einfach weiter! (ps)
