Keine Frage: Öko-Bonds sind "in". Doch das Angebot stockt: 2019 wird es bei den Emissionen von grünen Anleihen "extrem schwer" sein, das gleiche Wachstumstempo beizubehalten, sagt Mike Wilkins, Leiter nachhaltige Finanzierung bei S&P Global Ratings, gegenüber Bloomberg. "Es würde mich nicht wundern, wenn es allmählich abflacht." Andere Entwicklungen im Bereich der grünen Finanzierung, wie Darlehen oder Verbriefungen, könnten dafür stärker ins Blickfeld rücken.

Jede Verlangsamung würde dem europäischen Primärmarkt schaden, nachdem ein Anstieg der Banken-Emsissionen dazu beigetragen hat, dass die Emissionen von Green Bonds in diesem Jahr um 18 Prozent auf 53 Milliarden Euro geklettert sind – ein deutlicher Kontrast zu dem Rückgang von zehn Prozent, der bei Nicht-Green-Emissionen beobachtet wurde. Dies erhöht das Risiko für die Emissionen europäischer Anleihen, da die EZB die stimulierenden Maßnahmen begrenzt und sich die Region auf die Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Brexit vorbereitet.

Die jüngste Volatilität hat bereits einige potentielle Emittenten grüner Anleihen dazu veranlasst, von Emissionen Abstand zu nehmen, sagt Farnam Bidgoli, Leiter des Bereichs nachhaltige Bonds EMEA bei HSBC. Das Emissionsinteresse im nächsten Jahr könne auch teilweise davon abhängen, ob sich die Turbulenzen abschwächen. "Es wird davon abhängen, wie der breitere Markt aussieht", sagte Bidgoli.

Elektro-Autos könnten durch Green Bonds finanziert werden
Allerdings könnten die Emissionen von grünen Anleihen neue Wachstumstreiber finden, darunter möglicherweise auch Autohersteller, die so die kostspielige Entwicklung von Elektroautos finanzieren, so Bidgoli. Die Anleiheauktionen von Staaten und Sub-Sovereigns könnten ebenfalls anziehen, nach französischen und polnischen Transaktionen in diesem Jahr. Die Niederlande haben bereits Pläne für ihr grünes Anleihendebüt im zweiten Quartal dargelegt, während "Cinco Dias" diese Woche berichtete, dass Banken sich für einen spanischen Green Bond stark machen.

Die Banker sind auch zuversichtlich, dass die Emissionen von grünen Anleihen das Ende der quantitativen Lockerung durch die EZB überstehen werden, da das Interesse an Investments steigt, die Umwelt-, Sozial- und Unternehmensführungs-(ESG)-Faktoren berücksichtigen. Das verwaltete Kapital bei grünen Fonds in Europa hat sich seit 2013 auf mehr als 32 Milliarden Euro verdoppelt, gibt der Research-Anbieter Novethic bekannt. "Ich glaube nicht, dass QE bei der Emission grüner Anleihen eine so große Rolle spielen wird", sagte Arnaud-Guilhem Lamy, ein leitender Portfoliomanager bei BNP Paribas Asset Management. Die Emissionen grüner Anleihen in Europa werden weiterhin "zweistellig wachsen", sagte er.

Neue Rating-Instrumente als Unterstützung
Die Emissionen von ESG-Anleihen könnten durch von der EU ausgehende politische Entwicklungen und durch neue Rating-Instrumente, die mehr Klarheit bringen sollen, unterstützt werden, sagen Agustin Martin und Michael Gaynor, Analysten bei BBVA. Die Banken könnten auch die Emissionen von Green Covered Bonds angesichts der sich abzeichnenden Rückzahlungen der kostengünstigen EZB-Finanzierungen (TLTRO) erhöhen, wie sie in einem Bericht schrieben.

Andere Formen der grünen Finanzierung könnten ebenfalls zunehmen, da die Banken neue Möglichkeiten entwickeln, Anleihen mit Umweltstandards zu verknüpfen. Österreichs größtes Energieversorgungsunternehmen Verbund hat Anfang dieses Monats ein fünfjähriges Darlehen über 500 Millionen Euro unterzeichnet, bei dem die Fremdkapitalkosten an Nachhaltigkeitsratings gebunden sind. S&P hob im vergangenen Monat auch das „große Wachstumspotential“ für den grünen CLO-Markt hervor.

Grünere Welt
Solche Instrumente spiegeln wider, wie die Finanzbranche die Idee von grüner Finanzierung akzeptiert und begonnen hat, die Herausforderungen zu meistern, wie beispielsweise die Beurteilung der "Umweltfreundlichkeit" eines Investments. Diese wachsende Marktkenntnis kann auch dazu führen, dass mehr Kreditnehmer die steigende Nachfrage nach umweltfreundlichen Investments nutzen. "Die Welt wird ein bisschen grüner", sagte Patrick Wuytens, Leiter Syndizierung von bonitätsstarken Papieren bei ING Groep NV. Die Investorenbasis wächst, und das Interesse der Emittenten wurde durch die steigende Zahl "erfolgreicher grüner Anleihen" geweckt, erläutert er. (kb)