Multi-Asset-Experte: Glänzende Aussichten für Gold
Angesichts der massiv gestiegenen Teuerungsraten hat Gold 2022 enttäuscht. Im laufenden Jahr dürfte sich das ändern, meint Florian Ielpo von Lombard Odier Investment Managers. Bei dieser Einschätzung verweist er auf bestimmte Faktoren.
Aus dieser Beziehung der beiden Fundamentaldaten (Preisniveau und Realzinsen) ließen sich verschiedene Szenarien ableiten, die dem Anleger zeigen, welche Art von Rendite er in welchem Szenario erwarten könnte, sagt Ielpo. "Das Szenario einer sanften Landung kombiniert eine Konjunkturabschwächung mit einer Normalisierung der Inflation." In einem solchen Szenario deute die Analyse auf eine einjährige Gold-Performance von drei Prozent hin, das sei nahe der langfristigen Performance pro Jahr. Zu diesem Szenario könne man drei Risiken hinzufügen. Ein Inflationsszenario mit einer toleranten Fed und unveränderten Realzinsen, das die Goldrendite auf sieben Prozent treibt. In einem Stagflationsszenario (hohe Inflation und Nominalzinsen, die langsamer steigen als die Inflation) würde Gold sogar eine Rendite von fast 13 Prozent erzielen. Nur eine sehr aggressive Inflationsbekämpfung durch die Zentralbank würde dem Goldpreis schaden; in einem solchen Szenario würde die Gold-Performance nahezu null Prozent erreichen, so Ielpo. Diese unterschiedlichen Risikoszenarien machten Gold zu einem attraktiven Vermögenswert zur Absicherung, wenn man bedenke, wie weit verbreitet das Szenario einer weichen Landung sei.
"Gold reagiert generell positiv auf vier Hauptfaktoren: steigende (US-)Inflation, ein fallender Dollar, sinkende Realzinsen und zunehmende Risikoaversion", erläutert Florian Ielpo, Head of Makro – Multi Asset bei Lombard Odier Investment Managers (LOIM). 2022 habe die Performance des Edelmetalls nahe bei null gelegen, da der Dollar aufgrund steigender Realzinsen an Wert gewann. Diese beiden Faktoren seien durch einen Anstieg der Risikoaversion und eine höhere Inflation ausgeglichen worden.
In diesem Jahr sei der Goldpreis bis dato um mehr als acht Prozent gestiegen, weil die Inflation stark blieb, die übrigen Faktoren sich aber stabilisiert hätten. "Liegt die Aufholjagd nach den Frustrationen des Jahres 2022 hinter uns?", fragt Ielpo und stellt fest: Um ein Szenario für die Preisentwicklung zu erstellen, sei – abgesehen von einer unvorhersehbaren Risikoaversion – ein Blick auf die realen Zinssätze und die Inflation unerlässlich.
Wie der LOIM-Manager diese Faktoren beurteilt und welche Szenarien er entwirft, sehen Sie in der kurzen Bilderstrecke oben. (fp)
