Die realen Renditen vieler Anleihen lassen seit geraumer Zeit zu wünschen übrig. Das führt dazu, dass die Anlageklasse schon so manchen Abgesang über sich ergehen lassen musste. Für Trauerbekundungen ist es allerdings zu früh, meinen Jamil Baz und Josh Davis vom Anleihespezialisten Pimco. Denn es geht bei Bond-Investments nicht nur um die Rendite allein. "Trotz ihres niedrigen Niveaus sind Anleihen nach wie vor in der Lage, das Risiko breit aufgestellter Portfolios zu diversifizieren", schreiben Baz und Davis. So könnten etwa die Zinssätze noch weiter sinken, was für bestehende Anleihen vorteilhaft wäre. Zudem sind einige Segmente des Bond-Marktes, etwa Unternehmensanleihen, nach wie vor attraktiv und können dem Vergleich mit Aktien nach Ansicht der Pimco-Experten durchaus standhalten.

Viele Anleger denken, die Zinsen könnten nicht noch weiter zurückgehen. Falsch, sagen Baz und Davis: "Niedrige Zinsen haben die Tendenz, noch weiter zu sinken." Das würde den Kursen von Schuldtiteln Auftrieb geben – umgekehrt allerdings auch ihre Renditen weiter fallen lassen. Staatsanleihen aus den G7-Ländern liegen von der Rendite her bereits nahe ihrem Allzeittief. Trotzdem sind viele Zinspapiere im Verhältnis zu Aktien fair bewertet, urteilen die Experten. "Im Bereich der Unternehmensanleihen liegen die Spreads in vielen Fällen über dem historischen Durchschnitt", schreiben sie außerdem. Sinken die Risikoaufschläge, würde auch das voraussichtlich die Kurse beflügeln.

Die Champions herausfiltern
Um chancenreiche Rentenpapiere zu finden, ist ein aktiver Investmentansatz unerlässlich, glauben die Pimco-Experten. Dabei sollten Anleger allerdings nicht auf den erstbesten Fonds setzen. Aktiv verwaltete Rentenfonds schafften es zuletzt nämlich nur in Ausnahmefällen, die passive Konkurrenz zu schlagen. "Somit bleibt die Chance auf Alpha für aktive Manager, die strukturelle Tendenzen wie Durationsverlängerung, Kurven-Steepener und Volatilitätsverkäufe umsetzen können", schreiben Baz und David. Anders als ETFs können Manager aktiver Rentenfonds zudem höher rentierliche Währungen und Papiere wie Hochzins- oder Schwellenländeranleihen beimischen. (fp)