Die auf Vermögensverwaltung und Anlageberatung spezialisierte Bank Sarasin & Cie AG, Basel, untersucht in ihrer aktuellen Sektorstudie "Schweizer Versicherungen: Turnaround geschafft! - was nun?" die Gewinnaussichten und Bewertungen Schweizer Assekuranzgesellschaften. Dabei kam die Bank zum Ergebnis, dass das Gewinnpotential der Nichtlebenversicherer zugenommen hat. Dadurch werden Dividendenerhöhungen und Kapitalrückzahlungen immer wahrscheinlicher. Verantwortlich dafür sind hohe Cash flows und wachsende Kapitalbasen. Im Vergleich mit europäischen Konkurrenten sind Schweizer Assekuranzen relativ günstig bewertet. Dies dürfte damit zusammenhängen, dass einige der Gesellschaften erst kürzlich den Turnaround erwirkten.

 

Die Erträge der Schweizer Versicherungsgesellschaften haben sich laut der Studie nach den Rekordverlusten von 2002 wieder stabilisiert. Zwar sind die Profite des vergangenen Jahres aufgrund nochmaliger Reservenverstärkung verschiedener Gesellschaften tiefer ausgefallen als erwartet - trotzdem ist die Gewinnsumme von acht börsennotierten Schweizer Versicherern um 20 Prozent gestiegen. Für das aktuelle Jahr haben sich vor allem die Gewinnaussichten der Nichtlebenversicherer verbessert. Obwohl dieser Sektor mit sinkenden Preisen konfrontiert ist, bleibt er bei anhaltend tiefen Zinsen attraktiver als der Lebensektor.

 

Kapitalbasis wächst - Rückzahlungen wahrscheinlich

 

Die großen Reserveanhäufungen der letzten Jahre führen in naher Zukunft zu positiven Entwicklungen, heißt es in der Versicherungsstudie. Da vorläufig die Reservenzuweisungen kleiner werden, können die zur Verfügung stehenden Beträge die Gewinne positiv beeinflussen. Auch die momentan hohen Cash flows begünstigen die Profite und steigern das Eigenkapital der Versicherer. Bei gleichzeitig moderatem Volumenwachstum wird die Kapitalbasis schneller zunehmen als die Prämien. Damit werden Kapitalrückzahlungen immer wahrscheinlicher.

 

Schweizer Versicherer relativ günstig

 

Vergleicht man Schweizer Versicherungstitel mit europäischen Konkurrenten, zeigt sich, dass die Schweizer Aktien relativ günstig bewertet sind. Der Grund liegt allenfalls darin, dass ein größerer Anteil der Gesellschaften während der letzten Jahre Turnaround-Kandidaten waren oder immer noch sind (ZFS, Swiss Life, Bâloise, Converium). (dnu)