Vortrag am FONDS professionell KONGRESS
Fondsanalyst: "Warum wir Anlagen in 'Eigenfonds' nicht gerne sehen"
Grundsätzlich begrüßt ein Dachfondsmanager wie Sauren es, wenn ein Fondsmanager eigenes Geld in den von ihm gemanagten Fonds investiert. Was die Kölner nicht mögen, sind Fonds-in-Fonds-Investments in andere hauseigene Produkte – auch wenn das rechtlich einwandfrei und möglich ist.
Das Investment in hauseigene Fonds berge immer auch das Potenzial für die Kollision unterschiedlicher Interessen, so Weinbeck: Ist die Position aus Investmentsicht weiter attraktiv oder sprechen in Wahrheit andere Gründe für ein Festhalten an der Position? Wie werden Transaktionen abgewickelt und im Interesse welches Fonds? Besteht das Risiko eines Interessenkonflikts bei Transaktionen, weil Informationen hausintern gegebenenfalls schneller verarbeitet werden können? Wie hoch ist der Anteil im hauseigenen Fonds, und werden die Interessen der anderen Investoren gewahrt? "Selbst in einer 'idealen' Welt, bei der es keine doppelte Gebührenbelastung gibt, die hauseigene Expertise in einem bestimmten Bereich besonders ausgeprägt ist und das Investment aus Allokationsgründen im Portfolio Sinn macht, bleibt eine Frage bestehen: Warum wird das Investment über einen Fonds umgesetzt? Vielmehr könnte das interne Know-how genutzt werden, direkt in die entsprechenden Vermögensgegenstände zu investieren. So würden unmittelbare Interessenkonflikte vermieden und einem aus unserer Sicht wünschenswerten 'Wohlverhalten' Rechnung getragen", sagt Weinbeck.
"Im Prinzip sitzen wir gerne 'in einem Boot' mit dem Manager eines unserer Zielfonds, wenn dieser eigenes Geld in das von ihm gemanagte Produkt investiert", erklärt Matthias Weinbeck, Analyst bei der Kölner Sauren Fonds-Research. Unter anderem spreche das klar für das Vertrauen dieses Fondslenkers in das von ihm gemanagte Fondsvehikel. "Leider springen uns aber bei der regelmäßigen Analyse der Jahres- und Halbjahresberichte von Fonds immer wieder Eigenanlagen ins Auge, die wir nicht gerne sehen", so Weinbeck. "Das betrifft die Anteile von Fonds der eigenen Fondsgesellschaft."
In diesem Zusammenhang berichtet der Analyst von einem kürzlich stattgefundenen Besuch eines Fondsmanagers von einer größeren Londoner Investmentboutique zum Update-Gespräch in Köln. "Wir sind mit verschiedenen Dachfonds bei ihm investiert und haben die Gelegenheit genutzt, seinen aktuellen Blick auf die Märkte und seine Positionierung zu diskutieren", so Weinbeck. Gleichzeitig hätten er und seine Kollegen gegenüber dem Besucher aber einen aus ihrer Sicht kritischen Punkt angesprochen: Das Investment des betreffenden Fondsmanagers in diverse hauseigene Fonds.
Dialog mit den Fondsmanagern
"Grundsätzlich sind solche Investitionen in Fonds, und damit auch hauseigene Fonds, natürlich rechtlich einwandfrei möglich in dem Rahmen, in dem der Verkaufsprospekt diese Anlagemöglichkeit eröffnet", erläutert Weinbeck. Bei den Sauren-Zielfonds müsse die Anlage in andere Fonds auf maximal zehn Prozent des Portfolios beschränkt sein, Stichwort Kaskadenverbot, damit der jeweilige Fonds dachfondsfähig und für Sauren investierbar sei. "Trotz der in der Praxis entsprechend eher niedrigen Gewichtung und einer vermeintlich untergeordneten Relevanz sprechen aus unserer Sicht eine Reihe von Gründen gegen ein solches Investment in hauseigene Fonds."
Warum Weinbeck und seine Kölner Mitstreiter diese Praxis als so kritisch betrachten, dass sie sich im Dialog mit den Fondsmanagern für einen Verkauf der Positionen engagieren und im Sinne einer sauberen Corporate Governance auf einen Verkauf entsprechender Positionen drängen, erläutert der Sauren-Analyst in der Fotostrecke oben, einfach durchklicken. (hh)
