Die Performance-Bilanz von Mischfonds für das Jahr 2018 fällt ernüchternd aus. Manager, die zwischen Aktien-, Anleihen und anderen Investments jonglieren können, um auch in Schwächephasen Renditen zu erwirtschaften, hatten mit erheblichen Problemen zu kämpfen. Zu diesem Ergebnis kommt eine Analyse der Fondsratinggesellschaft Morningstar. So hätten etwa aggressive Euro-Mischfonds im Schnitt ein Minus von 9,4 Prozent eingefahren. Damit verloren sie 7,4 Prozentpunkte mehr als eine Kombination aus Aktien- und Rentenbarometern.

"Mischfonds schnitten so schwach ab wie schon lange nicht mehr", urteilt Morningstar-Experte Ali Masarwah. Gerade das Multi-Asset-Segment hatten Fondsgesellschaften in der Vergangenheit erheblich ausgebaut. Denn gerade hier könne aktives Management seine Vorteile ausspielen und von der passiven Konkurrenz absetzen. Diesen Vorteil konnten die Manager jedoch nicht beweisen – gerade wenn man die Wertentwicklung von einfachen Barometer-Kombinationen danebenlegt.

"Aktienwölfe im Mischfonds-Schafspelz"
So büßten etwa global anlegende, flexible Mischfonds über das Jahr 8,6 Prozent ein. Sie lagen damit sieben Prozentpunkte hinter einem Portfolio, das je zur Hälfte aus Aktien und Anleihen besteht. Zu einem ähnlichen Ergebnis war auch eine Auswertung der Ratinggesellschaft Scope gekommen. Empfindlich fielen die Verluste auch für konservative Anleger aus. Defensive Mischportfolios büßten fünf Prozent ein – das ist ein um 4,3 Prozentpunkte höheres Minus als ein Indexportfolio, das zu einem Viertel aus Aktien- und zu Dreivierteln aus Renten besteht.

Morningstar-Experte Masarwah macht gleich mehrere Ursachen für die schwache Entwicklung aus: die hohen Kosten, eine kurze Duration bei sicheren Anleihen sowie ein großer Anteil an renditeträchtigeren, aber riskanteren Papieren in den Portfolios. Der letzte Punkt habe Mischfonds "aufgrund eines ungünstigen Risiko-Profils auf der Bond-Seite als Aktienwölfe im Mischfonds-Schafspelz" erscheinen lassen, so Masarwah. Obendrein hatten viele global ausgerichtete Euro-Mischfonds US-Aktien untergewichtet. Doch gerade die entwickelten sich 2018 noch recht gut. (ert)